拿下金通灵后，南京千亿大佬首次发声：这笔买卖，藏着什么野心？
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苏商会
2026-03-03 10:38 -
文：
苏商会
金通灵发布详式权益变动报告书，公告显示，金通灵控股股东已变更为港股上市的汇通达网络股份有限公司（9878.HK）。
2月26日，南通，金通灵2026年度经营工作会议现场。
66岁的汪建国走上讲台，这是他作为这家A股公司实际控制人后的首次公开发声。台下的人明白，这位五星控股掌舵者的出现，意味远不止于一次例行的开工动员——历经一年的司法重整，这家已经连亏五年、负债率约90%的创业板公司，终于迎来了真正的话事人。
两天前，金通灵发布详式权益变动报告书，公告显示，金通灵控股股东已变更为港股上市的汇通达网络股份有限公司（9878.HK）。变更后，汇通达持有金通灵7.1亿股、占公司总股本的25%。
中国资本市场2026年首个“H控股A”的重整案，就此尘埃落定。
这笔交易在市场上被戏称为“互联网人下乡买厂”。但拨开资本运作的迷雾，汪建国下的这盘棋，远比表面上看到的复杂。
败局
成立于1993年的金通灵，身上曾有过不少光环。2010年登陆创业板时，它是南通老牌制造企业的代表，主攻工业鼓风机、压缩机等流体机械。但上市即巅峰，此后多年，公司陷入“增收不增利”的怪圈。
2010年—2015年，公司营收从5.8亿元增至9亿元，净利润却出现腰斩，期间还一度亏损。2016年，金通灵左手并购，右手承接大额订单，在扩张的道路上高歌猛进。
步子迈大了，终究会扯到什么东西。
2020年至2024年，公司归母净利润连年巨亏且亏损幅度持续扩大。
具体数据为：2020年亏损0.49亿元，2021年亏损0.60亿元，2022年亏损3.61亿元，2023年亏损5.06亿元，2024年亏损额更是达到惊人的13.14亿元。五年累计亏损超过23亿元。2025年第一季度，公司经营状况继续恶化：实现营收仅1.21亿元，同比暴跌67.76%；归母净利润为亏损7287.74万元，同比扩大197.51%。2025年上半年，金通灵实现营业收入3.7亿元，同比下滑48.7%；归母净利润-2.02亿元，亏损幅度同比扩大。
债务压顶之下，生存成了问题。2025年5月24日，金通灵曾公告透露，公司及部分控股子公司由于流动资金紧张，出现部分债务未能如期偿还的情形。截至公告日，公司及部分控股子公司在银行、融资租赁机构的债务逾期本金为1.97亿元。
2018年，南通产控进场纾困，接盘了原实控人季伟、季维东兄弟的股权，成为实控方。2023年11月，金通灵造假行为曝光，收到江苏证监局罚单后，南通产控还为其一笔2亿元流动资金借款提供担保。
然而，南通国资想盘活金通灵这盘棋，难度不小。
2025年3月，债权人以“不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力”为由，向南通中院申请对金通灵进行重整。一家地方国资控股的上市公司，走到了破产边缘。
2025年三季度年报显示，金通灵最新资产负债率已达93.10%。
棋手
接盘方汇通达，同样带有鲜明的江苏底色，核心模式说起来并不复杂，是一家以数字化技术和供应链能力为核心的成熟企业——其长期聚焦乡镇零售生态，核心业务是为乡镇夫妻店提供赋能服务，且已于 2022年2月18日在香港联交所主板挂牌上市，具备丰富的资本市场运作经验。从财报来看，公司2024年营业收入为600.59亿元，年度利润为4.62亿元。2025年上半年，盈利质量进一步提升，毛利率提升至4.6%，归母净利润同比增长10.8%。
业务布局上，汇通达以“供应链 + 数字化”双轮驱动构筑核心竞争力，一方面为合作客户搭建稳定高效的一站式供应链体系，破解乡镇零售端货源分散、配送成本高的痛点；另一方面针对会员零售门店、渠道合作客户及品牌厂商等价值链参与者，输出门店 SaaS + 管理系统及定制化商家解决方案，助力降本增效并深度绑定乡镇零售生态。
汇通达以B2B为核心，以平台为载体，以全产业链交易为切入点，整合产业会员和零售会员，构建了线上线下相融合的产业服务平台，业务已覆盖中国21个省及直辖市、超19,000个乡镇，连接超过140,000家会员零售门店。汇通达还拥有诸多光环：“中国企业500强”、“中国民营企业500强”、“国家数字商务企业”、“国家电子商务示范企业”等。
汇通达的实际控制人汪建国，是中国商界的一位知名人物。作为“60后”企业家，汪建国在上世纪90年代一手创立五星电器，与国美、苏宁等家电零售巨头分庭抗礼。
然而，在商海巅峰之际，他却选择急流勇退，将五星电器卖给美国百思买，转而创立五星控股集团，专注于产业孵化和投资。
短短十几年，成功培育出三家独角兽和两家瞪羚企业。
2025年，五星控股集团有限公司现金流同比增长20%，归母净利润同比增长35%，销售规模稳居千亿区间。
值得一提的是，汪建国与马云交情颇深。汪建国本人还是以马云、虞锋名字命名的云锋基金的共同创始人之一，双方在早期就建立了紧密的资本合作网络。
阿里巴巴方面是汇通达的重要战略投资者，在汇通达IPO时就成为其第二大股东。2018年，阿里巴巴向汇通达投资45 亿元，这也是当年国内互联网行业的标志性事件。
025年8月，汇通达还与阿里云宣布达成全栈AI全面合作。尽管阿里未直接出资或参与重整谈判，但其通过汇通达这一平台，在战略方向和资源协同上可能发挥隐性影响力。
谋略
为什么是金通灵？
从表面看，这是一笔划算的买卖。1.3996元/股的收购价格，远低于金通灵的市场价。汇通达以产业投资人身份介入，斥资9.94亿元受让7.1亿股转增股票，拿下一家A股上市公司的控股权。
但汪建国要的显然不是一个“便宜的壳”。
2月26日的经营工作会议上，他的讲话透露出关键信息：金通灵将作为五星控股体系内企业科技板块的重要组成部分，得到“资金、资源与项目上的全方位支持”。他特别提到，要推进“信息化、数字化、智能化转型”，强化“以市场为核心、以客户为中心”的经营体系。
翻译过来就是：汇通达要把自己最擅长的东西，植入这家老牌制造厂的肌体。
过去十几年，汇通达干的最熟的一件事，就是用数字化手段把分散的乡镇夫妻店织成一张网，让品牌厂商能快速进入下沉市场。现在，它想把这张网接上高端制造的源头。
金通灵手里有东西。它在流体机械、精密制造领域有技术积累，产品广泛应用于污水处理、食品发酵、工业制冷等场景。这些场景，恰恰是汇通达服务下沉市场时触达的终端。过去汇通达只能卖别人的设备，未来它可以卖自己生产的设备，甚至可以根据终端需求反向定制产品。
这就构成了“产销一体化”闭环。当一家公司既能定义产品，又能定义流通方式，它就不再是简单的中间商，而是一个拥有核心资产的产业组织者。
更深一层看，这笔交易还藏着资本运作的伏笔。汇通达在港股上市，估值逻辑主要盯着利润和增速。而金通灵所在的A股市场，对高端制造企业往往给予更高的估值容忍度。完成“H控股A”双平台架构后，汪建国在资本运作上有了更多腾挪空间——既可以通过汇通达为金通灵注入数字化能力，也可以通过金通灵承接高端制造的政策红利。
2月26日，金通灵复牌后股价表现强劲，盘中一度大涨超16%。市场用真金白银表达了对这笔交易的认可。
当然，摆在汪建国面前的难题不止一道。金通灵连亏五年，管理团队需要重建，财务造假的遗留问题需要消化，证券虚假陈述集体诉讼的赔付还在路上。把一家问题缠身的制造企业盘活，远比给乡镇夫妻店做SaaS服务要复杂得多。
用他最擅长的方式，解决一个最传统的难题——让制造更懂市场，让渠道更懂产品。这盘棋的终局，或许会重新定义一家产业互联网公司的价值边界。
2月26日，南通，金通灵2026年度经营工作会议现场。
66岁的汪建国走上讲台，这是他作为这家A股公司实际控制人后的首次公开发声。台下的人明白，这位五星控股掌舵者的出现，意味远不止于一次例行的开工动员——历经一年的司法重整，这家已经连亏五年、负债率约90%的创业板公司，终于迎来了真正的话事人。
两天前，金通灵发布详式权益变动报告书，公告显示，金通灵控股股东已变更为港股上市的汇通达网络股份有限公司（9878.HK）。变更后，汇通达持有金通灵7.1亿股、占公司总股本的25%。
中国资本市场2026年首个“H控股A”的重整案，就此尘埃落定。
这笔交易在市场上被戏称为“互联网人下乡买厂”。但拨开资本运作的迷雾，汪建国下的这盘棋，远比表面上看到的复杂。
败局
成立于1993年的金通灵，身上曾有过不少光环。2010年登陆创业板时，它是南通老牌制造企业的代表，主攻工业鼓风机、压缩机等流体机械。但上市即巅峰，此后多年，公司陷入“增收不增利”的怪圈。
2010年—2015年，公司营收从5.8亿元增至9亿元，净利润却出现腰斩，期间还一度亏损。2016年，金通灵左手并购，右手承接大额订单，在扩张的道路上高歌猛进。
步子迈大了，终究会扯到什么东西。
2020年至2024年，公司归母净利润连年巨亏且亏损幅度持续扩大。
具体数据为：2020年亏损0.49亿元，2021年亏损0.60亿元，2022年亏损3.61亿元，2023年亏损5.06亿元，2024年亏损额更是达到惊人的13.14亿元。五年累计亏损超过23亿元。2025年第一季度，公司经营状况继续恶化：实现营收仅1.21亿元，同比暴跌67.76%；归母净利润为亏损7287.74万元，同比扩大197.51%。2025年上半年，金通灵实现营业收入3.7亿元，同比下滑48.7%；归母净利润-2.02亿元，亏损幅度同比扩大。
债务压顶之下，生存成了问题。2025年5月24日，金通灵曾公告透露，公司及部分控股子公司由于流动资金紧张，出现部分债务未能如期偿还的情形。截至公告日，公司及部分控股子公司在银行、融资租赁机构的债务逾期本金为1.97亿元。
2018年，南通产控进场纾困，接盘了原实控人季伟、季维东兄弟的股权，成为实控方。2023年11月，金通灵造假行为曝光，收到江苏证监局罚单后，南通产控还为其一笔2亿元流动资金借款提供担保。
然而，南通国资想盘活金通灵这盘棋，难度不小。
2025年3月，债权人以“不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力”为由，向南通中院申请对金通灵进行重整。一家地方国资控股的上市公司，走到了破产边缘。
2025年三季度年报显示，金通灵最新资产负债率已达93.10%。
棋手
接盘方汇通达，同样带有鲜明的江苏底色，核心模式说起来并不复杂，是一家以数字化技术和供应链能力为核心的成熟企业——其长期聚焦乡镇零售生态，核心业务是为乡镇夫妻店提供赋能服务，且已于 2022年2月18日在香港联交所主板挂牌上市，具备丰富的资本市场运作经验。从财报来看，公司2024年营业收入为600.59亿元，年度利润为4.62亿元。2025年上半年，盈利质量进一步提升，毛利率提升至4.6%，归母净利润同比增长10.8%。
业务布局上，汇通达以“供应链 + 数字化”双轮驱动构筑核心竞争力，一方面为合作客户搭建稳定高效的一站式供应链体系，破解乡镇零售端货源分散、配送成本高的痛点；另一方面针对会员零售门店、渠道合作客户及品牌厂商等价值链参与者，输出门店 SaaS + 管理系统及定制化商家解决方案，助力降本增效并深度绑定乡镇零售生态。
汇通达以B2B为核心，以平台为载体，以全产业链交易为切入点，整合产业会员和零售会员，构建了线上线下相融合的产业服务平台，业务已覆盖中国21个省及直辖市、超19,000个乡镇，连接超过140,000家会员零售门店。汇通达还拥有诸多光环：“中国企业500强”、“中国民营企业500强”、“国家数字商务企业”、“国家电子商务示范企业”等。
汇通达的实际控制人汪建国，是中国商界的一位知名人物。作为“60后”企业家，汪建国在上世纪90年代一手创立五星电器，与国美、苏宁等家电零售巨头分庭抗礼。
汪建国 图源：i黑马
然而，在商海巅峰之际，他却选择急流勇退，将五星电器卖给美国百思买，转而创立五星控股集团，专注于产业孵化和投资。
短短十几年，成功培育出三家独角兽和两家瞪羚企业。
2025年，五星控股集团有限公司现金流同比增长20%，归母净利润同比增长35%，销售规模稳居千亿区间。
值得一提的是，汪建国与马云交情颇深。汪建国本人还是以马云、虞锋名字命名的云锋基金的共同创始人之一，双方在早期就建立了紧密的资本合作网络。
阿里巴巴方面是汇通达的重要战略投资者，在汇通达IPO时就成为其第二大股东。2018年，阿里巴巴向汇通达投资45 亿元，这也是当年国内互联网行业的标志性事件。
025年8月，汇通达还与阿里云宣布达成全栈AI全面合作。尽管阿里未直接出资或参与重整谈判，但其通过汇通达这一平台，在战略方向和资源协同上可能发挥隐性影响力。
谋略
为什么是金通灵？
从表面看，这是一笔划算的买卖。1.3996元/股的收购价格，远低于金通灵的市场价。汇通达以产业投资人身份介入，斥资9.94亿元受让7.1亿股转增股票，拿下一家A股上市公司的控股权。
但汪建国要的显然不是一个“便宜的壳”。
2月26日的经营工作会议上，他的讲话透露出关键信息：金通灵将作为五星控股体系内企业科技板块的重要组成部分，得到“资金、资源与项目上的全方位支持”。他特别提到，要推进“信息化、数字化、智能化转型”，强化“以市场为核心、以客户为中心”的经营体系。
翻译过来就是：汇通达要把自己最擅长的东西，植入这家老牌制造厂的肌体。
过去十几年，汇通达干的最熟的一件事，就是用数字化手段把分散的乡镇夫妻店织成一张网，让品牌厂商能快速进入下沉市场。现在，它想把这张网接上高端制造的源头。
金通灵手里有东西。它在流体机械、精密制造领域有技术积累，产品广泛应用于污水处理、食品发酵、工业制冷等场景。这些场景，恰恰是汇通达服务下沉市场时触达的终端。过去汇通达只能卖别人的设备，未来它可以卖自己生产的设备，甚至可以根据终端需求反向定制产品。
这就构成了“产销一体化”闭环。当一家公司既能定义产品，又能定义流通方式，它就不再是简单的中间商，而是一个拥有核心资产的产业组织者。
更深一层看，这笔交易还藏着资本运作的伏笔。汇通达在港股上市，估值逻辑主要盯着利润和增速。而金通灵所在的A股市场，对高端制造企业往往给予更高的估值容忍度。完成“H控股A”双平台架构后，汪建国在资本运作上有了更多腾挪空间——既可以通过汇通达为金通灵注入数字化能力，也可以通过金通灵承接高端制造的政策红利。
2月26日，金通灵复牌后股价表现强劲，盘中一度大涨超16%。市场用真金白银表达了对这笔交易的认可。
当然，摆在汪建国面前的难题不止一道。金通灵连亏五年，管理团队需要重建，财务造假的遗留问题需要消化，证券虚假陈述集体诉讼的赔付还在路上。把一家问题缠身的制造企业盘活，远比给乡镇夫妻店做SaaS服务要复杂得多。
但有一点可以确定：当汪建国站上讲台，喊出“一件事、一群人、一起拼、一定赢”的口号时，这笔交易已经不再是简单的资本游戏，而是一场关于“互联网+制造”的深度实验。
用他最擅长的方式，解决一个最传统的难题——让制造更懂市场，让渠道更懂产品。这盘棋的终局，或许会重新定义一家产业互联网公司的价值边界。