日赚超5000万！手持600亿订单，无锡巨头杀疯了
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苏商会
2026-04-28 16:27 -
文：
羚羊角
4月28日早上，A股开盘还不到5分钟，药明康德就封死了涨停板。H股同日一度暴涨超17%。这种涨幅在市值超过3000亿的公司里简直“夯爆了”。
开盘5分钟封死涨停！单季营收首次突破百亿大关！药明康德杀疯了。
4月28日早上，A股开盘还不到5分钟，药明康德就封死了涨停板。H股同日一度暴涨超17%。这种涨幅在市值超过3000亿的公司里简直“夯爆了”。
而在前一天（4月27日晚间），这家CXO龙头交出了一份让市场屏息的成绩单：营收124.36亿元，同比增长28.81%，单季度收入首次突破百亿大关；归母净利润46.52亿元，同比增长26.68%。
简单算一下：一个季度90天，相当于每天进账1.38亿元，每天净赚5168万元。
不仅营收、利润双双创下历史同期新高，更在CXO行业整体承压的背景下，展现出令人咋舌的增长韧性。截至一季度末，药明康德持续经营业务在手订单总额高达597.7亿元，同比增长23.6%，逼近600亿元大关。
订单就是生命线。管理层甚至罕见松口：不排除上调全年业绩指引。
这家从无锡走出来的医药巨头，到底在发生什么？
狂飙的一季报
药明康德的2026年一季报可谓核心业务全线爆发，先看几个核心数据。
2026年一季度，药明康德实现营业收入124.36亿元，同比增长28.81%；归母净利润46.52亿元，同比增长26.68%；经调整Non-IFRS归母净利润46.0亿元，同比暴增71.7%，经调整净利率飙升至37.0%；扣非归母净利润42.8亿元，同比暴涨83.6%，增幅惊人。
这不是温和增长，而是全面爆发。
拆开来看，化学业务依然是营收“基石”。一季度该业务实现收入106.2亿元，同比增长43.69%，占总营收比重近八成。其中，小分子工艺研发与生产（D&M）收入69.3亿元，同比增速高达80.1%，单季度收入甚至超越了新冠疫情期间的历史峰值。
为什么这么猛？核心在于“跟随分子”和“赢得分子”双战略的高效执行。一季度，药明康德小分子D&M管线新增分子328个，商业化和临床III期项目增加9个。
公司当前管线总数达3550个，其中商业化项目89个、临床III期项目94个。后备管线的质量和数量，决定了未来几年的增长底线。
另一个亮点是TIDES（寡核苷酸与多肽）业务。在司美格鲁肽为代表的GLP-1药物持续爆火背景下，一季度TIDES收入23.8亿元，同比增长6.1%；客户数量同比增长28%，服务分子数同比增长59%。
公司预计该板块全年增幅约40%，规模将超150亿元，并已宣布提前启动常州新基地建设，以满足客户爆满的订单需求。
订单层面，597.7亿元的在手订单同比增长23.6%，创下历史新高，这不仅为后续业绩提供了极高确定性，也让管理层有了上调预期的底气。
据悉，公司此前预设的全年收入目标是513亿元至530亿元，持续经营业务收入同比增长18%至22%。而一季度28.81%的实际增速，显然已经跑在前面。
一切看起来都在狂飙。
高速增长下的隐忧
亮眼业绩背后，药明康德同样面临结构性隐忧，最突出的是对美国市场高度依赖。
2025年全年数据显示，公司持续经营业务收入中，来自美国客户的收入高达312.5亿元，占总收入比重达到惊人的72%，且同比增速高达34%，远超整体营收增速。与此同时，欧洲和中国市场的收入反而出现下滑。
这意味着什么？药明康德本质上是一台“单极发动机”。美国客户的需求波动、政策变化，都将直接影响公司业绩基本面。
尽管管理层多次表示“无任何项目流失、客户100%续约、多家大客户公开力挺”。但高集中度风险是客观存在的，一旦外部环境突变，将对经营造成显著冲击。
更关键的是地缘政治风险。美国《生物安全法案》这柄利剑，仍然悬在头顶。
好消息是，2025年底通过的2026财年国防授权法案中，新版《生物安全法案》未直接点名药明康德等具体企业。从“点名”到“不点名”，是一个重大边际改善。
但坏消息是，风险并未根除。法案仍将禁止美国联邦机构与“受关注的生物技术公司”签订合同，而美国国防部正评估是否将药明康德纳入“中国军事企业”清单的可能性，白宫相关部门也保留动态指定的权力。
换句话说，即便明枪暂歇，达摩克利斯之剑并没有真正落下。
面对挑战，药明康德主动出击，加速全球化产能与交付网络建设：2026年资本开支计划大幅增加至65-75亿元，重点用于加速美国、欧洲、新加坡等关键区域的交付网络扩张。其中，美国特拉华州基地预计2026年四季度分批投入运营，新加坡基地一期计划2027年投产，瑞士库威基地也在持续扩产。
“把工厂建到客户家门口”——这个策略能否真正对冲地缘挑战，还需要时间验证。
李革的棋盘布局
如果说业绩代表当下，那么产能和布局就是未来。
今年一季度，药明系完成了一笔关键并购。药明合联以24.5亿元收购东曜药业控制权，成为无锡境内一季度最大单笔并购交易。
为什么要买东曜药业？
这家苏州企业成立于2009年，最初聚焦抗肿瘤创新药研发，2020年果断转型CDMO，构建了国内罕见的“抗体+ADC原液+制剂”一体化同厂商业化生产线。其苏州基地拥有4条国际标准产线，ADC原液年产能达960公斤，制剂年产能530万瓶。
而ADC（抗体药物偶联物）正是当下医药圈最火热的赛道，外包率高达70%，远超普通生物药。药明合联作为药明系分拆出来的ADC CDMO服务商，全球市占率已突破24%，稳居行业第二。
收购东曜药业，意味着以远低于自建成本的速度获取成熟产能，消除一个潜在竞争者，省去数年爬坡期。更重要的是，打通“抗体+ ADC原液+制剂”全链条，提升服务效率与客户黏性。
李革的棋局远不止于此。
2025年年中，药明合联新加坡基地竣工，预计2026年上半年投产；公司计划在2026-2029年投入超70亿元，用于国内外产能建设，力争到2030年使海外产能占比达30%-40%。另一边，药明康德旗下泰兴合全药业再投55亿元扩建创新药研发生产基地。
回过头看李革的创业史，更能理解这种节奏感。
1967年出生的他，18岁从北大附中考入北大化学系，后赴哥伦比亚大学深造。2000年，在太湖水集团支持下，他与伙伴在无锡创办药明康德，最初只有4名员工和一间700平方米的实验室。
当时中国97%的西药为仿制药，做原研药的条件远未成熟。李革果断调整战略，将公司从“自研新药”转向“服务新药研发”，成为中国首家CRO企业。他的愿景很简单：让天下没有难做的药。
二十多年过去，药明康德已成为国内规模最大的医药研发生产外包服务商。而李革通过药明康德、药明生物、药明合联三大平台，构建了一个总市值超5000亿港元的医药帝国。
更值得留意的是药明系的投资版图。2015年前后，药明康德与通和资本成立通和毓承，李革担任董事长兼创始合伙人，大举投资医疗健康产业。百济神州、信达生物、基石药业、康泰生物、华领医药等上市创新药企，背后都有药明系的身影。
以基石药业为例，其“三无一外包”模式（没有生产设施、没有采购原材料、没有产品销售，研发全部外包）的底气就来自药明康德。后者负责临床前研发活动，达到里程碑后转让知识产权，基石药业只需支付服务费。
这种“投资+服务”的深度绑定，让药明系不仅赚取了服务费，还分享了创新药企的成长红利。
面对一季度的成绩，药明康德董事长兼首席执行官李革博士表示：“基于一季度扎实的业务表现和持续高效的执行力，我们对达成2026年各项业绩指引充满信心。公司将加速前瞻性产能布局与全球化能力建设，持续精进运营管理韧性，为客户和股东创造更大价值。”
开盘5分钟封死涨停！单季营收首次突破百亿大关！药明康德杀疯了。
4月28日早上，A股开盘还不到5分钟，药明康德就封死了涨停板。H股同日一度暴涨超17%。这种涨幅在市值超过3000亿的公司里简直“夯爆了”。
而在前一天（4月27日晚间），这家CXO龙头交出了一份让市场屏息的成绩单：营收124.36亿元，同比增长28.81%，单季度收入首次突破百亿大关；归母净利润46.52亿元，同比增长26.68%。
简单算一下：一个季度90天，相当于每天进账1.38亿元，每天净赚5168万元。
不仅营收、利润双双创下历史同期新高，更在CXO行业整体承压的背景下，展现出令人咋舌的增长韧性。截至一季度末，药明康德持续经营业务在手订单总额高达597.7亿元，同比增长23.6%，逼近600亿元大关。
订单就是生命线。管理层甚至罕见松口：不排除上调全年业绩指引。
这家从无锡走出来的医药巨头，到底在发生什么？
狂飙的一季报
药明康德的2026年一季报可谓核心业务全线爆发，先看几个核心数据。
2026年一季度，药明康德实现营业收入124.36亿元，同比增长28.81%；归母净利润46.52亿元，同比增长26.68%；经调整Non-IFRS归母净利润46.0亿元，同比暴增71.7%，经调整净利率飙升至37.0%；扣非归母净利润42.8亿元，同比暴涨83.6%，增幅惊人。
这不是温和增长，而是全面爆发。
拆开来看，化学业务依然是营收“基石”。一季度该业务实现收入106.2亿元，同比增长43.69%，占总营收比重近八成。其中，小分子工艺研发与生产（D&M）收入69.3亿元，同比增速高达80.1%，单季度收入甚至超越了新冠疫情期间的历史峰值。
为什么这么猛？核心在于“跟随分子”和“赢得分子”双战略的高效执行。一季度，药明康德小分子D&M管线新增分子328个，商业化和临床III期项目增加9个。
公司当前管线总数达3550个，其中商业化项目89个、临床III期项目94个。后备管线的质量和数量，决定了未来几年的增长底线。
另一个亮点是TIDES（寡核苷酸与多肽）业务。在司美格鲁肽为代表的GLP-1药物持续爆火背景下，一季度TIDES收入23.8亿元，同比增长6.1%；客户数量同比增长28%，服务分子数同比增长59%。
公司预计该板块全年增幅约40%，规模将超150亿元，并已宣布提前启动常州新基地建设，以满足客户爆满的订单需求。
订单层面，597.7亿元的在手订单同比增长23.6%，创下历史新高，这不仅为后续业绩提供了极高确定性，也让管理层有了上调预期的底气。
据悉，公司此前预设的全年收入目标是513亿元至530亿元，持续经营业务收入同比增长18%至22%。而一季度28.81%的实际增速，显然已经跑在前面。
一切看起来都在狂飙。
高速增长下的隐忧
亮眼业绩背后，药明康德同样面临结构性隐忧，最突出的是对美国市场高度依赖。
2025年全年数据显示，公司持续经营业务收入中，来自美国客户的收入高达312.5亿元，占总收入比重达到惊人的72%，且同比增速高达34%，远超整体营收增速。与此同时，欧洲和中国市场的收入反而出现下滑。
这意味着什么？药明康德本质上是一台“单极发动机”。美国客户的需求波动、政策变化，都将直接影响公司业绩基本面。
尽管管理层多次表示“无任何项目流失、客户100%续约、多家大客户公开力挺”。但高集中度风险是客观存在的，一旦外部环境突变，将对经营造成显著冲击。
更关键的是地缘政治风险。美国《生物安全法案》这柄利剑，仍然悬在头顶。
好消息是，2025年底通过的2026财年国防授权法案中，新版《生物安全法案》未直接点名药明康德等具体企业。从“点名”到“不点名”，是一个重大边际改善。
但坏消息是，风险并未根除。法案仍将禁止美国联邦机构与“受关注的生物技术公司”签订合同，而美国国防部正评估是否将药明康德纳入“中国军事企业”清单的可能性，白宫相关部门也保留动态指定的权力。
换句话说，即便明枪暂歇，达摩克利斯之剑并没有真正落下。
面对挑战，药明康德主动出击，加速全球化产能与交付网络建设：2026年资本开支计划大幅增加至65-75亿元，重点用于加速美国、欧洲、新加坡等关键区域的交付网络扩张。其中，美国特拉华州基地预计2026年四季度分批投入运营，新加坡基地一期计划2027年投产，瑞士库威基地也在持续扩产。
“把工厂建到客户家门口”——这个策略能否真正对冲地缘挑战，还需要时间验证。
李革的棋盘布局
如果说业绩代表当下，那么产能和布局就是未来。
今年一季度，药明系完成了一笔关键并购。药明合联以24.5亿元收购东曜药业控制权，成为无锡境内一季度最大单笔并购交易。
为什么要买东曜药业？
这家苏州企业成立于2009年，最初聚焦抗肿瘤创新药研发，2020年果断转型CDMO，构建了国内罕见的“抗体+ADC原液+制剂”一体化同厂商业化生产线。其苏州基地拥有4条国际标准产线，ADC原液年产能达960公斤，制剂年产能530万瓶。
而ADC（抗体药物偶联物）正是当下医药圈最火热的赛道，外包率高达70%，远超普通生物药。药明合联作为药明系分拆出来的ADC CDMO服务商，全球市占率已突破24%，稳居行业第二。
收购东曜药业，意味着以远低于自建成本的速度获取成熟产能，消除一个潜在竞争者，省去数年爬坡期。更重要的是，打通“抗体+ ADC原液+制剂”全链条，提升服务效率与客户黏性。
李革的棋局远不止于此。
2025年年中，药明合联新加坡基地竣工，预计2026年上半年投产；公司计划在2026-2029年投入超70亿元，用于国内外产能建设，力争到2030年使海外产能占比达30%-40%。另一边，药明康德旗下泰兴合全药业再投55亿元扩建创新药研发生产基地。
回过头看李革的创业史，更能理解这种节奏感。
1967年出生的他，18岁从北大附中考入北大化学系，后赴哥伦比亚大学深造。2000年，在太湖水集团支持下，他与伙伴在无锡创办药明康德，最初只有4名员工和一间700平方米的实验室。
当时中国97%的西药为仿制药，做原研药的条件远未成熟。李革果断调整战略，将公司从“自研新药”转向“服务新药研发”，成为中国首家CRO企业。他的愿景很简单：让天下没有难做的药。
二十多年过去，药明康德已成为国内规模最大的医药研发生产外包服务商。而李革通过药明康德、药明生物、药明合联三大平台，构建了一个总市值超5000亿港元的医药帝国。
更值得留意的是药明系的投资版图。2015年前后，药明康德与通和资本成立通和毓承，李革担任董事长兼创始合伙人，大举投资医疗健康产业。百济神州、信达生物、基石药业、康泰生物、华领医药等上市创新药企，背后都有药明系的身影。
以基石药业为例，其“三无一外包”模式（没有生产设施、没有采购原材料、没有产品销售，研发全部外包）的底气就来自药明康德。后者负责临床前研发活动，达到里程碑后转让知识产权，基石药业只需支付服务费。
这种“投资+服务”的深度绑定，让药明系不仅赚取了服务费，还分享了创新药企的成长红利。
面对一季度的成绩，药明康德董事长兼首席执行官李革博士表示：“基于一季度扎实的业务表现和持续高效的执行力，我们对达成2026年各项业绩指引充满信心。公司将加速前瞻性产能布局与全球化能力建设，持续精进运营管理韧性，为客户和股东创造更大价值。”