百亿债务生死劫！南京前首富，绝地翻盘
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苏商会
2025-04-17 10:38 -
文：
杨乐多
30年前，南京高淳跑出一个“红太阳”，创始人杨寿海用5000元的创业资金挣出了500亿元，一时间成为坊间佳话。
南京红太阳曾经是驰名全国的农药化工龙头企业，实控人为杨寿海。公司曾自主研发成功了被国外公司垄断全球市场半个多世纪的“三药”（农药、医药、兽药）中间体“芯片”的吡啶碱，并拥有目前行业内最完整、规模最大的吡啶碱产业链。
30年前，南京高淳跑出一个“红太阳”，创始人杨寿海用5000元的创业资金挣出了500亿元，一时间成为坊间佳话。
南京红太阳曾经是驰名全国的农药化工龙头企业，实控人为杨寿海。公司曾自主研发成功了被国外公司垄断全球市场半个多世纪的“三药”（农药、医药、兽药）中间体“芯片”的吡啶碱，并拥有目前行业内最完整、规模最大的吡啶碱产业链。
今年4月7日，江苏法院2024年度破产审判典型案例公布，曾经的全国农药龙头——南京红太阳股份有限公司（简称“红太阳”）预重整转重整案入选。据悉，红太阳通过破产重整，直接化解债务约100亿元，并通过关联协调重整化解集团整体债务约141亿元。
早在去年，处危局中的南京前首富杨寿海及其名下红太阳迎来国资救星。12月16日，红太阳发布公告称，因公司公告南京市中级人民法院已于2024年12月6日做出裁定，裁定确认其重整计划执行完毕，并终结重整程序。
2024年11月27日，云南合奥产业合伙企业（有限合伙）（下称“云南合奥”）取得了红太阳1.86亿股转增股票，占总股本14.33%，成为红太阳第一大股东。目前，红太阳正在积极推动公司董事会换届工作。
至此，红太阳的退市风险警示情形已经消除，百亿债务化解。此外，因此次重整，红太阳原控股股东南京第一农药集团有限公司（下称“南一农集团”）及其关联方占用的红太阳28.84亿元资金也在重整中被清收完毕。
南京农药巨头发家史
1989年，国内农药市场正被高毒农药和国外高价环保农药垄断，32岁的杨寿海看准环保农药的商机，从县农业局辞职下海，靠5000元白手起家，建立了高淳农药分装厂。
1990年，分装厂正式改名为南京市高淳农药化工厂，第二年又更名为“南京第一农药厂”（简称“南一农”）。
1993年5月，山东全省棉铃虫大爆发，植保部门束手无策。杨寿海听到这个消息，自己出钱请山东植保站出面组织，在山东章丘开了一场别开生面的“灭铃皇”推广会。之后，山东全省产棉区开始推广使用杨寿海的农药，并且仅那一年，“灭铃皇”就销到了全国18个省市400多个县。
1996年，南京红太阳集团成立，四年后，红太阳集团通过对南京天龙股份有限公司的战略性资产重组借壳上市，并在此后逐步完成了重组计划，成功让南一农集团化身为上市公司的控股股东。
随着公司不断发展，红太阳的经营数据水涨船高，一度单年营收超70亿元，净利润也超过了4亿元。
2016年，59岁的杨寿海以55亿元身家登上胡润百富榜；一年后，其身家升至70亿元，在农药行业上榜5人中高居第一。而他也因此成为了当时的南京首富。
从5000元的启动资金干到一家市值百亿的上市企业，杨寿海的野心也越来越大。2019年，红太阳集团位列“2019中国民营企业500强”第223位，资产规模超500亿元。也是在这一年，杨寿海放言，到2025年时，要原创出3家世界500强企业、6家千亿级企业和8个独角兽公司。
然而，命运的齿轮并未如此顺利地转动，2019年起，红太阳风波不断，盈利下滑，2020年，杨寿海已经跌出胡润百富榜榜单，财富缩水28亿元，甚至他本人也从红太阳的董事会出局。
风波不断，屡寻救世主
2019年以来，红太阳股份及其控股股东南一农集团等关联企业，因多种因素陷入整体债务危机。截至2022年，红太阳不仅背负着高达99亿元的巨额债务，还存在31.63亿元的资金占用以及5.06亿元的业绩补偿等特别重大违规问题。
2021年12月29日，杨寿海辞去上市公司董事及董事长职务，同时辞去上市公司第八届董事会战略委员会主任委员、提名委员会委员职务。但辞职后，杨寿海担任上市公司总顾问，并且依然持有公司的控制权。
2022年3月24日，红太阳收到证监会《行政处罚及市场禁入事先告知书》，因财报存虚假记载、控股股东及关联方未实质归还占资等，*ST红阳被警告并罚款250万元，杨寿海被市场禁入10年。据公司公告，截至2023年7月6日，南一农集团及其关联方对公司非经营性资金占用余额为31.63亿元。
控股股东违规占资被证监会屡次调查，甚至到了被市场禁入的程度，曾经高高升起的“红太阳”就这样被硬生生拖垮，而杨寿海也不得不卖出自己一手缔造的农药帝国。
风波不断的红太阳开始了寻找“救世主”之路。
2022年11月7日，南京中院启动预重整程序；同年12月15日，遴选预重整投资人；2023年7月28日，确定预重整投资人为湖北同富创投，确定胜恒投资、国厚资产、博雅春芽和深圳招商平安为财务投资人，并签署意向协议。
2024年，湖北同富创投、深圳招商平安相继选择退出。
在湖北同富创投、曲靖高新投入局之前，红太阳还有一次引入山东国资失败的案例。
2024年2月21日，红太阳发布公告，公司决定将重整战略投资人由湖北同富创投变更为曲靖高新投，并要求其尽快组建专门项目公司或合伙企业对接。
根据协议，曲靖高新投将在满足重整投资前提的情况下对红太阳进行战略投资，战略投资金额约为6亿元，帮助*ST红阳解决相关债务及历史遗留问题，实现公司可持续高质量发展。另外，曲靖高新投还将提供投资资金，支持*ST红阳解决重整中的相关问题。
2024年10月16日，红太阳披露签署重整投资协议，确定战略投资人为曲靖高新投（指定投资主体为云南合奥），财务投资人为胜恒投资、芜湖跃益（系国厚资产指定投资主体）及博雅春芽。确定云南合奥投资8亿元，全体财务投资人（含其指定投资主体）合计投资6.57亿元。
四家投资人合计投资14.57亿元，共计认购重整转增股票3.08亿股，用于清偿公司债务、代控股股东及其关联方清偿资金占用，为红太阳医药集团代偿业绩补偿。
四家投资人合计投资14.57亿元，共计认购重整转增股票3.08亿股，用于清偿公司债务、代控股股东及其关联方清偿资金占用，为红太阳医药集团代偿业绩补偿。
2024年12月6日，随着南京中院裁定确认红太阳重整计划执行完毕并终结公司重整程序，红太阳延宕了两年之久的重整之路终于画下一个阶段性句号。资料显示，通过破产重整，红太阳不仅直接化解债务约100亿元，并通过关联协调重整化解集团整体债务约141亿元。
12月18日，红太阳复牌，复牌后公司股票简称将由“*ST红阳”变为“ST红太阳”。
红太阳此次重整，也是资本市场新“国九条”出台实施强监管背景下，全国首例完成重整且执行完毕的上市公司重整案。
重整过程中，云南合奥产业合伙企业（有限合伙）取得了红太阳1.86亿股转增股票，占总股本14.33%，成为红太阳第一大股东，曲靖高新技术产业开发区管理委员会成为红太阳实际控制人。
云南曲靖国资，成为了红太阳最终的“白衣骑士”，双方还将共同打造可再生资源到生化农药、生物医药、生物质新能源等新兴产业。其中，红太阳在曲靖投资建设的零碳园区，是云南重点工业项目，项目一期预计今年建成投产。
为何红太阳能够重生？
随着重整工作的完成，红太阳已恢复正常运营，且该重整案已被提名为2024年“全国十大破产经典案例”之一。2025年1月，红太阳发布2024年度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润预计4.6亿元至6.5亿元，上年同期为亏损3.89亿元，同比扭亏为盈。
红太阳的成功重整离不开扎实的产业基础与合规性。作为一家在农化行业享有盛誉的高新技术企业，红太阳在重整期间通过全面的尽职调查为未来的发展奠定了坚实基础。面对31.63亿元的大股东资金占用和5.06亿元业绩承诺补偿问题，管理团队提出了一系列整改措施，包括将资金占用债权转化为偿债资源并确保每家债权银行和投资者签署具有法律效力的协议书等措施，以解决违规问题。
在资本公积金转增股本方案的设计上，红太阳提出了开创性的方案——按每10股转增12.35股的比例进行资本公积金转增，共计转增7.17亿股。这不仅有助于债务削减，也为战略投资者和财务投资者提供了资金支持。世纪同仁深入研究法律法规及监管部门意见，根据债务规模和性质设定了不同的清偿方案，确保了中小投资者利益不受损害。
在入股价格和中小股东权益保障方面，红太阳通过充分市场谈判确定了合理投资价格，并确保中小股东在无偿分配的资金公积金转增股本中获得15%的股份，这一举措得到了中小股东的高度认可和支持。
此外，红太阳的重整案还开创性地采用了协同重整方式，解决了控股股东互保债务巨大、资产关联度高等问题，实现了多方共赢。尽管原控股股东南一农集团的股份得以保留，但这种做法也引发了关于是否应当保护造成危机的大股东利益的讨论。
南京中院通过府院联动机制，与江苏省证监局、省市金融局等部门紧密合作，也为红太阳的重整工作提供了有力的支持和保障。高淳区政府也在多个方面给予了积极的配合，共同推动了这一成功案例的发生。
红太阳的破产重整案是多方努力协同的结果，这一案件不仅为资本市场树立了一个新的标杆，也为陷入困境的上市公司提供了一条可行的重生之路。
参考资料：
江苏经济报：《南京前首富杨寿海迎来国资救星，红太阳复牌》
江苏金融圈：《红太阳重生的启示与反思：破产重整目的是保企业，不是保老板！》
苏商会：《救世主来了！昔日南京首富要翻身了？》
江苏经济报：《南京前首富杨寿海迎来国资救星，红太阳复牌》
江苏金融圈：《红太阳重生的启示与反思：破产重整目的是保企业，不是保老板！》
苏商会：《救世主来了！昔日南京首富要翻身了？》